聲明

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短評

短評：亞洲最大客製化感測器製造廠商，與國際大廠為競合關係非單純競爭關係。中國方面，隨著越來越重視防爆與空汙，將持續穩定成長。台灣方面，與中華電信關係良好，布局政府標案。印尼新廠比預期晚投產，時間點落於2019Q3，2020年才有機會貢獻營收。Mutec雖為合併子公司但是綜效並無發揮極致。2018年營收yoy+3%，但是主要大客戶(佔比約18%)的營收成長速度比公司平均快，間接驗證法說會放棄低毛利客戶訂單。2018年因為精實管理、2種關鍵零組件自製及降低新客戶折扣，帶動毛利增長1~2%(原料成本降低0.9%)；而2019年將有3種關鍵零組件自製，且各區的營收動能將再下半年發力，惟2019Q1股價開始price in，不過以本益比與未來獲利綜合衡量而言股價評價尚屬合理。

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桓達 – 2018Q4法說會

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營運與展望

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2019年年增長引擎
1. 中國-防爆儀表
  - 最近很多公安意外、促進粉塵防爆的需求；2017年政府規定所有化工廠都要用防爆開關。
  - 政府現在規定粉塵多的行業（麵粉廠、飼料）用的開關必須是防爆型，所以中國最大的麵粉廠已跟桓達簽訂3年框架協定，需求為1.5萬piece裝在3個新廠和舊廠，能創造TWD 1.5~2E，主要營收貢獻在2019& 2020 （因為集中在新廠），那其他tier 2~tier 3廠商都在觀望，如果順利安裝，其他麵粉廠、水泥廠也會跟進。當初的競爭對手是IFM，但價格高出30%，取得案件是因為價格高30%
  - 新案- 料位開關-4萬顆分3年，目前已送樣品做測試，順利的話營收貢獻在下半年。
2. 美國-頁岩油
  - 客戶下半年可以看到成長，整年20~30% growth，而且油價上漲，他從油價50元就在拉貨，從3、4月開始就在跟我們進貨level sensor，而Q1, Q2新型接線盒Q1/Q2需求已開出。
3. 德國Mutec
  - 2019Q1營收成長20%，因為接到荷蘭很大的研發專案，也會陸續出貨，Mutec在專案的貢獻為研發和訊號轉換器產品。
  - 水分儀和粉塵偵測儀主要市場在德國、SEA、China，推廣不錯。
4. 台灣-水資源 (帶動流量計成長3~5%)
  - 自來水案：第一批在2018已經完整驗收50 piece，第二批已經100 pcs在3月已收到訂單，會有1000+萬營收，會在Q2、Q3出貨&驗收。明年也會有100 pcs出貨驗收。第一個實現社區管網，量地下水流量，透過中華電信提供給自來水廠，做流量&洩露量偵測，取代ABB的儀錶。
  - 承接水資源管理專案：3~5年，貢獻3~5E。
  - Q2確定有桃園的案件-600萬。
  - 前瞻水環境建設：做更多與水資源關聯的案件（地下水、海水、溫泉水、廢水等）。整合流量計及無線通訊產品。
  - 智能水錶系統目前正在開發，最快2019年底研發完成。